华西证券：罗莱生活（002293）-打造自播平台，存在提价预期

罗莱生活(002293)事件概述2020年公司收入/归母净利/扣非归母净利为49.11/5.85/5.56亿元，同比增长1.04%/7.13%/18.85%，业绩增长略好于预期，主要由于莱克星顿业绩下半年超预期；经营现金流/净利为144%、同比提高6PCT。归母净利增速低于扣非净利增速主要由于政府补助/投资收益/营业外收入同比减少43%/91%/92%至3613/247/112万元。20Q4收入/归母净利/扣非归母净利增速为13%/19%/23%，收入增速逐季改善（20Q1-3收入增速分别为-22%/-3%/12%）。每10股派息6元。2021Q1收入/归母净利/扣非归母净利为13.19/1.83/1.74亿元、同比增长47.69%/156.15%/154.31%、较2019Q1增长15%/26%/31%，符合预期。分析判断:主品牌持平，线上收入占比大幅提升，莱克星顿收入增速转正。分拆来看：（1）分渠道看，2020年罗莱生活线上/直营/加盟/美国收入/其他分别为14.19/3.34/16.53/9.06/5.99亿元、同比增长26%/-10%/-11%/4%/-5%，占比分别为29%/