华金证券：珀莱雅（603605）-全年业绩符合预期，电商渠道持续发力推动Q1增长

珀莱雅(603605)事件公司披露年报一季报。2020年实现营收37.52亿元/+20.13%，归母净利4.76亿元/+21.22%，基本每股收益2.37元，拟每10股派现金红利7.2元（含税）。2021年一季度实现营收9.05亿元/+48.88%，归母净利1.08亿元/+29.05%，基本每股收益0.55元。投资要点全年业绩符合预期，电商渠道持续发力推动Q1增长：2020年公司营收增长20%，归母净利增长21%，全年业绩符合预期。疫情大幅影响线下客流背景下，公司受益于线上渠道较早及较好布局，并较早由爆款转向大单品战略、推动品牌持续升级，获取线上渠道红利并逐步建立品牌影响力，取得良好业绩增长。分季度看，20Q4公司营收、净利分别增长40%、25%；21Q1公司营收净利分别同比增长49%、41%，较19Q1增长41%、21%。线上渠道良好布局推动20Q4及21Q1持续实现营收高速增长，净利增速低于营收增速，主要源于公司逐步实施大单品策略，提升客单价及品牌粘性，同时需要加大营销投放。疫情后电商渠道重要性提升，电商发力带动公司高增长：分渠道看，化妆品偏向标品契合电商，近年来电商渠道持续为化妆