东吴证券：卫士通（002268）-年报和一季报点评：经营性净现金流创历史新高，报表出现显著边际变化

卫士通(002268)事件：公司公告2020年年报、2021年一季报，符合我们预期。一、年报经营性净现金流创历史最佳，报表端已体现显著边际变化。资产负债表干净稳健：根据公司年报内容，总资产为64.80亿元、总负债为17.63亿元，资产负债率为27.20%。其中：1）负债端，主要为流动负债（17.33亿元，占比负债总额98.30%），其中应付票据及应付账款合计12.31亿元，占比为71.03%，体现了公司面对产业链上下游具有一定的话语权；预收款项为3.14亿，相比2019年q1增长了265.12%，反映出公司q1订单和经营的火爆。2）资产端，主要是流动资产（45.47亿元，占比资产总额为70.17%），其中货币资金19.85亿元，占比为43.66%；应收票据及应收账款为17.46亿元，占比为38.40%，考虑到公司下游以政府客户和大型工商业客户为主，应收账款形成坏账的风险较小。总体来看，公司资产负债表十分干净稳健。经营性净现金流创历史最佳：根据公司年报内容，2020年经营性净现金流为6.28亿元，同比增长741.86%，创历史最佳，主要是由于公司加强了对项目质量的筛选和销售回款的管理。同