华西证券：科顺股份（300737）-一季度业绩超预期，十四五远期目标已定

科顺股份(300737)事件概述。公司公布2020年报及2021一季报。公司2020年全年实现营收62.38亿元，同比+34.09%，实现归母净利润8.9亿元，同比+145%；其中，Q4实现营收19.02亿元，同比+43.49%，实现归母净利润3.16亿元，同比+236.33%。另外，根据公司2021年一季报，公司2021Q1实现营收14.61亿元，同比+80.57%，实现归母净利润1.65亿元，同比+463.19%。公司同时公告以资本公积金向全体股东每10股转增8股。各渠道齐发力，带动收入大幅增长，2021Q1增长继续提速。公司2020年及2020Q1利润端表现超我们及市场预期。2020年，公司地产直销及经销渠道同发力。直销渠道方面，随着陕西、湖北基地投产，公司初步形成全国化布局，竞争力增强，在拓展新客户（估算全年新拓展5-10家签约地产战略客户）同时既有客户逐渐放量，前五大客户合计收入同比增长50%以上至8.74亿元，体现公司在重点地产客户中市场份额迅速提升。经销渠道方面，截止公告日公司已有1700家，相较于2019年增长700家左右，体现公司渠道下沉成效显著。公司全年防水材料销量