太平洋证券：智动力（300686）-整合再出发，进阶平台型模切供应商

智动力(300686)事件：2020年，公司实现营业收入23.22亿元，同比增长33.26%，归母净利润1.05亿元，同比下滑18.76%，扣非归母净利润0.98亿元，同比增长9.82%。2021年第一季度，公司实现营业收入6.17亿元，同比增长58.77%，归母净利润0.45亿元，同比增长26.43%，扣非归母净利润36.21%。新工艺产线爬坡对毛利率影响正逐渐消散，布局5G有望迎业绩拐点。2020年3月份顺利实现复工复产之后，公司营业收入逐季提升。第四季度实现营业收入7.88亿元，同比/环比+79.42%/+18.73%，创单季度历史新高。但下半年开始，尤其是第四季度，越南智动力结构件产能正式投产，阿特斯结构件产能亦有所增加，部分产品项目采用新的工艺量产，新工艺、新产线爬坡对整体盈利能力有所拖累，但相信，随着新产品工艺的不断成熟，产线良率不断提升，公司盈利水平将回归正常，今年一季度，毛利率环比已有明确改善。因此，在5G带来的市场需求增长的推动下，公司前期布局的效益将逐步得到体现，届时，公司将迎来业绩拐点。募资扩产强化5G竞争力，越南基地建设强化本地化配套能力。2020年，在价格快速