光大证券：信立泰（002294）-2020年一季报点评：创新转型稳步推进，恩那司他对外授权

信立泰(002294)事件：1)公司发布2021年一季报，实现营业收入7.66亿元，同比-11.56%；归母净利润1.55亿元，同比+3.31%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+9.30%；经营性净现金流1.20亿元，同比-80.59%；EPS0.15元。业绩符合市场预期。2)将公司所有的“恩那司他”于中国台湾地区，在肾性贫血适应证领域的独家许可使用权，授权许可给安成生技。点评：阿利沙坦酯大幅增长，创新转型结构优化稳步推进：公司一季度营业收入环比增长26.74%，毛利率达到71.94%，环比提升3.91pp，估计主要是创新药阿利沙坦酯（信立坦）销售大幅增长，该产品目前在目标医院准入已超过3000家，Maurora雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统已开始销售，公司正实现业务结构持续优化，集采对公司业绩的负面影响逐步趋于弱化；Q1销售费用较上年同期减少1.35亿元，下降40.10%，主要系随公司产品集采政策的实施，市场推广费减少所致；经营性净现金流下降主要是由于销售收现较上年同期减少4.37亿元，下降37.02%，主要系销售收入减少及本期收回期初应收票据金额减少所致。恩那司他对外授权，开拓中