东吴证券：信捷电气（603416）-一季报点评：Q1业绩符合预期，毛利率有所承压

信捷电气(603416)Q1收入+87%、利润+88%，符合预期。2021Q1实现营收3.08亿元，同比+86.93%，环比-4.68%；实现归母净利润0.89亿元，同比+88.02%，环比+3.98%。Q1毛利率为39.75%，同比-4pct，环比-3pct。Q1业绩符合预期，其中毛利率的下降来自上游芯片等原材料的涨价，以及产品结构变化（低毛利的伺服产品占比提升），投资收益（理财收益）、其他收益（税收返还、政府补助）大幅增长，共产生0.17亿的正贡献。Q1工控行业需求旺盛，信捷下游物流、木工、纺织等行业需求较好，但因基数较高，2-3月订单同比回落。进入21年以来，由于先进制造等行业资本开支需求旺盛，同时下游快速补库存，Q1的制造业需求持续旺盛、淡季不淡，1-3月龙头订单同比高增、环比改善（通常情况下Q1淡季弱于Q4）。信捷下游行业中物流、木工、纺织等行业需求较好，20Q4到21年1月订单维持高速增长，带来Q1收入大增87%，但由于去年基数提升，2-3月订单同比有所下滑，预计Q2起业绩增长趋于平稳。分产品来看，高基数影响下预计PLC的增速放缓、PLC带动伺服策略继续收获成效，上游涨价或