开源证券：三只松鼠（300783）-中小盘信息更新：2021Q1业绩超预期，战略转型成效持续显现

三只松鼠(300783)2021年业绩超预期，战略转型进程下盈利能力持续提升，维持“买入”评级公司公告了2021年第一季度报告，2021Q1实现营业收入36.71亿元，同比增长7.58%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长67.57%；实现扣非归母净利润2.78亿元，同比增长50.56%。此外，公司通过精细化运营、全渠道价格体系管控等方式，推动盈利能力显著提升。具体来看，2021Q1公司毛利率达到31.39%，同比增加4.24pct；净利率达到8.58%，同比增加3.07pct，盈利能力大幅提升。考虑公司战略转型期已初见成效，未来盈利能力有望进一步得到释放，我们小幅上调公司2021-2023年净利润预测至4.33（+0.14）/5.55（+0.03）/6.77（+0.05）亿元，当前股价对应2021-2023年PE分别为47.2/36.8/30.2倍，维持“买入”评级。线上、线下业务结构持续优化，全渠道融合发展模式持续推进2020Q1，公司线下渠道收入占比已提升至33.37%，全渠道融合发展模式持续推进。具体来看，线上渠道方面，公司通过精细化运营持续夯实传统天猫、京东等电商平台的同时