华金证券：长城汽车（601633）-Q1营收高增，车展重磅新车型有望继续贡献增量

长城汽车(601633)投资要点事件：公司发布2021年一季报，Q1实现营收311.2亿元，同比增长150.6%；实现归母净利润16.4亿元，比去年同期增长22.9亿元；扣非后归母净利润13.4亿元，比去年同期增长20.9亿元。业绩超预期。Q1新平台车表现亮眼，营收大幅增长：1-3月公司累计销量达338,798辆，同比增长125.4%。营收保持高增速，同比增长150.6%。新平台车型表现亮眼，一季度哈弗H6累计销量112,943辆，同比增长118%；哈弗大狗累计销量22,650辆；哈弗初恋累计销量14,674辆；坦克300累计销量14,323辆；欧拉品牌累计销售30,683辆，同比增长1035%；皮卡累计销量59,388辆，同比增长92.2%。车型结构变化+原材料涨价致使毛利率环比下降：公司2020Q1毛利率为15.13%，环比下降3.13Pct，原因主要有：1）原材料涨价：钢板、贵金属、芯片原材料涨价，公司单车原材料成本增长1,000-2,000元/台；2）车型结构变化：欧拉品牌一季度销量占比达到9.06%，相较于2019Q4提升1.55pct，由于欧拉品牌为电动车型，毛利率水平较低