光大证券：派林生物（000403）-2020年报点评：内生+外延确保稳健增长，有望快速跻身行业第一梯队

派林生物(000403)事件：公司发布2020年报，实现营业收入10.50亿元，同比+14.67%；归母净利润1.86亿元，同比+15.90%；扣非归母净利润1.61亿元，同比+13.31%；经营性净现金流1.95亿元，同比+2.09%；EPS0.38元。业绩符合市场预期。点评：内生+外延确保浆量稳健增长，核心品种批签发量大幅提升：2020Q1~Q4公司单季度营业收入分别为2.10/2.17/2.35/3.88亿元，同比+18.80%/-3.55%/-1.59%/+41.00%；归母净利润0.25/0.38/0.41/0.82亿元，同比+2.64%/-28.68%/-17.96%/+148.16%；扣非归母净利润0.27/0.31/0.40/0.63亿元，同比+71.59%/-34.54%/-17.32%/+103.28%。2020Q4业绩大幅增长，估计是公司通过加大浆站绩效激励与考核力度，同时积极拓展浆员实现了采浆量的迅速恢复，并通过营销改革增强自营销售和学术推广能力；同时与新疆德源的合作也有效提升了公司的原料血浆供应能力。整体来看，公司通过内生+外延两方面的进展确保了业绩稳健增长。