西南证券：乐歌股份（300729）-线驱产品占比提升，跨境电商较快增长

乐歌股份(300729)投资要点业绩摘要：公司发布2020年年报，2020年实现收入19.4亿元，同比增长98.4%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长244.7%；实现扣非归母净利润1.8亿元，同比增长277.3%。其中，单Q4公司实现营业收入7.2亿元，同比增长163.8%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长126.7%，公司全年业绩表现亮眼。毛利率维持稳定，盈利能力改善。20年公司实现毛利率46.7%，同比增长0.2pp，整体维持高位。人体工学行业实现毛利率46.1%（+1.2pp），其中人体工学工作站实现毛利率48.1%（-0.7pp）；人体工学大屏支架实现毛利率33.5%（+0.7pp）。非人体工学行业主要系其他自产产品、外购产品等，共计实现毛利率59.6%（-3.7pp）。费用率方面，本年度公司整体费率为35%，同比下降4.7pp。公司销售费用率为24.2%，同比下降4.9pp；管理费用率为4.8%，同比下降1.4pp；研发费用率为4.4%，同比增长0.2pp，研发费用同比增长105.5%；财务费用率为1.7%，同比增长1.5pp，主要由于汇兑损失增加。综合来看，公司净利率