华金证券：山西汾酒（600809）-白酒清香龙头复兴之路在望

山西汾酒(600809)投资要点公司地处山西省杏花村，拥有“汾”、“杏花村”、“竹叶青”三个中国驰名商标，汾酒是我国清香型白酒的典型代表。2017年公司开启国企改革之路，截止2019年底，山西省国资委为公司实际控制人，持股比例58.14%，华润集团旗下的华创鑫瑞持股11.38%，成为第二大股东。2017-2019年三年间，公司实现高速增长。2018/2019年实现营业收入93.81/118.80亿元，同比增速55%/27%，净利润14.67/19.39亿元，同比增速55%/32%。2020年汾酒年销售额增加至近140亿元，较2016年增长超200%。2017-2019三年国企改革初步完美收关，汾酒开启清香龙头复兴之路，我们主要从三个维度来推荐：外在环境与内生动力：2016年之后白酒行业步入向龙头集中、挤压式增长时期。汾酒作为清香型白酒的龙头，在白酒行业高端化、品牌化、优势特色产区等长期发展趋势下，17年加快国企改革进程，各项关键措施持续落地，同时聚焦青花、玻汾两款核心产品，以“抓两头带中间”的产品策略带动业绩增长，成效显著。产品布局：近年来汾酒的产品策略一直是聚焦。其中青花系列被汾酒列