西南证券：稳健医疗（300888）-医用耗材渠道拓宽，全棉品牌电商表现亮眼

稳健医疗(300888)业绩摘要：公司发布2020年年报及21年Q1业绩预告，2020年实现营业收入125.3亿元，同比增长174%；实现归母净利润38.1亿元，同比增长597.5%；实现扣非归母净利润37.5亿元，同比增长680.7%。其中，2020第四季度实现营收30.1亿元，同比增长106.8%；实现归母净利润为6.6亿元，同比增长365.9%；实现扣非归母净利润为6.2亿元，收入和业绩均大幅上涨。根据公司业绩预告，21Q1公司预计实现收入22.3-23.3亿元，同比增长50.4%-57.1%；预计实现归母净利润4.6-5亿元，同比增长44.3%-56.8%。由于公司医疗产品产能同比有较大幅度增长，及全棉时代门店零售业务在线下客流恢复后业绩同比复苏，21Q1收入及业绩预计保持较快增长。防疫物资拉动毛利率提升，期间费用率下降。2020年公司整体毛利率为59.5%，同比上升7.9pp，主要由于医用耗材中毛利率较高的防疫物资占比提升拉动整体毛利率上行。其中，医用耗材毛利率为62.2%，同比上升23.3pp，健康生活消费品毛利率为55.2%，同比下降3.5pp。费用方面，2020年公司总