光大证券：大参林（603233）-2020年报点评：业绩符合预期，扩张加速期经营质量持续优化

大参林(603233)事件：公司发布2020年报，2020年实现营业收入145.82亿元，同比增长30.89%；归母净利润10.62亿元，同比增长51.17%；扣非归母净利润为10.22亿元，同比增长48.13%；基本每股收益1.62元,同比增长45.95%。公司发布2020年利润分配及转增股本公告，向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），同时拟以资本公积金每10股转增2股，预计转增131,724,230股。点评：20年Q4维持高增长，立足华南辐射全国。公司2020年Q4实现收入40.91亿元，同比增长31.93%；归母净利润1.95亿元，同比增长33.20%。短期看，20年业绩受疫情催化，同时受益于新开门店、并购标的并表增厚收入影响，公司为行业龙头在物流配送、议价能力、供应链管理等方面具有优势。长期看，公司作为华南地区龙头积极开拓新区域、专注专业药房建设，提高药事服务质量承接处方外流、拥抱“互联网+”，随着全国布局战略顺利推进有望维持业绩高增长。收入结构改善，中参药材收入增速快：2020年中西成药、中参药材和非药品分别实现营收90.79/21.70/30.13亿元，同比增长22.