东方证券：深信服（300454）-安全SaaS能力提升，21年有望加速增长

深信服(300454)事件：公司发布2020年报，2020年公司实现营业收入54.58亿，同比增长18.9%，实现归母净利润8.09亿，同比增长6.7%。以此测算，2020年Q4单季度公司实现营业收入22.14亿，同比增长23.1%，实现归母净利润7.40亿，同比增长65.9%。核心观点疫情下基本面韧性得到凸显，云计算及网络安全业务增长迅速。20年公司整体下游需求受到疫情影响，但云计算业务及网络安全业务收入仍然取得快速增长，其中云计算业务全年实现收入15.91亿，同比增长31%，网络安全业务全年实现收入33.49亿，同比增长17.8%。随着疫情影响消除，下游需求将逐步恢复，公司各项业务收入增长中枢有望进一步上移。研发投入保持高位，合同负债环比增长明显。20年公司期间费用率达到63.31%，较上年同期提升1.93pct，主要受研发投入增加所致。20全年研发费用达到15.09亿，占营收比重达到27.65%，较上年同期增加2.79pct。此外，公司20年底合同负债达到7.21亿，环比三季度末增长40.8%，预示整体订单高速增长。加码云安全，安全SaaS能力逐步提升。随着云计算的普及，SaaS