浙商证券：志邦家居点评报告：Q1业绩高增，衣柜、大宗持续发力

志邦家居(603801)报告导读志邦家居发布2021年一季报：21Q1实现收入6.83亿（同比+109.09%），同比19Q1增长64.8%；实现归母净利润0.51亿（同比+213.23%），同比19Q1增长60%，我们估计Q1股权激励费用计提约300-400万，剔除此影响利润预期同比增长约70%；扣非归母净利润0.47亿（同比+204.58%），同比19Q1增长92%。综合来看，公司一季度增长亮眼。投资要点21Q1衣柜、大宗预计保持强劲增长势头，厨柜零售边际向好按照20年公司收入结构（厨柜零售占37%，衣柜占31%，大宗占32%），结合此前跟踪，我们估算21Q1公司衣柜/大宗均同比19Q1有接近翻倍的增长，厨柜零售端预计亦有个位数增长。展望全年：（1）零售端：全年竣工景气有望持续兑现，20年疫情背景下公司高度重视终端经销商赋能，并逆势开店（20年净开店376家），21年预计维持300-400家的开店目标，奠基21年零售端增长。315期间公司线上+线下齐推，超预期完成制定目标，期末公司账上预收款达到3.35亿，同比+29.84%，铺垫21Q2业绩增长。（2）工程端：根据奥维云网预测，2