华西证券：妙可蓝多（600882）-蒙牛即将入主，强化长期逻辑

妙可蓝多(600882)事件概述4/19公司公告证监会发审委审核通过公司非公开发行股票的申请。近期一个重要催化落地了。分析判断:长期成长逻辑夯实1）资源整合增强妙可蓝多实力。本次定增完成后，预计蒙牛将持有妙可蓝多近30%股份，为公司第一大股东、实控人。蒙牛入主后，承诺为解决同业竞争问题将在交易完成之日起2年内将旗下奶酪业务资产注入上市公司。蒙牛旗下奶酪业务与爱氏晨曦合作、2020年实现收入8.1亿元，我们预计2020年妙可蓝多的奶酪收入规模20亿元左右，资源整合后预计妙可蓝多B端奶酪业务实力将明显增强，C端业务发展节奏仍由妙可蓝多主导引领，在总体量上奠定国内奶酪行业第一名的位置。根据回复函，妙可蓝多原有液态奶业务也将在交易完成后3年内剥离，妙可蓝多将更纯粹专注于高成长性、高盈利的奶酪业务。2）业务协同夯实长期成长性。站在蒙牛角度，奶酪是蒙牛三大成长性业务之一（2020年奶粉收入46亿、奶酪合并后约28亿元、鲜奶预计16亿元上下），蒙牛对其未来5年有达到百亿元收入规模的展望，妙可蓝多作为蒙牛旗下境内奶酪业务的唯一平台，预计将得到蒙牛集团的重点资源投入，加快发展。采购端，妙可前期通过蒙牛关