太平洋证券：顺络电子（002138）-行业持续高景气，国产替代打开成长空间

顺络电子(002138)事件：2021年第一季度，公司实现营业收入10.56亿元，同比增长75.17%，归母净利润1.91亿元，同比增长102.17%，扣非归母净利润1.83亿元，同比增长106.96%。一季度再创新高，产品供不应求。今年一季度，公司主要产品需求一改往年淡季情况，呈现供不应求状态，公司营收及净利润环比分别增长3.33%和5.04%，再创历史新高。全球电感市场持续扩容、中美贸易摩擦和疫情等因素加速的国产替代、以及公司自身强大的技术研究实力所确立的竞争优势，是公司最近两年快速成长的重要依托。此外，公司一季报中已明确提及，当前主要产品的产能不足是制约业务增长速度的主要因素，在行业持续高景气情况下，预计公司会进行相应的投资扩产，打破成长瓶颈。用量增加及小型化是电感主要趋势，国产替代是国产供应商成长核心依托。电感的下游应用领域较为广泛，但不管按照产值还是使用量而言，移动通信是最核心的应用领域，随着5G的到来，手机中电源电路、射频电路、摄像模组和逻辑电路等模块的电感用量均有不同程度的增加，举例而言，iPhone12ProSoC芯片的电源管理芯片（PMIC）外部匹配电路的复杂度与iP