天风证券：甘源食品（002991）-20年归母净利润同增6.7%，蛰伏期或已过，品类延展及渠道下沉有望带了新一年加速增长

甘源食品(002991)事件：公司2020年实现营业收入11.72亿元，同增5.70%；实现归母净利润1.79亿元，同增6.71%。20Q1-Q4分别实现营收2.43、2.47、3.04、3.79亿元，同比分别变动9%、10%、11%、-2%；归母净利润0.37、0.32、0.55、0.55亿元，同比分别变动8%、55%、15%、-16%。收入端：①分渠道：经销商模式营收10.00亿元，同增5.35%，占总营收85.33%；电商模式营收1.37亿元，同增4.31%，占总营收11.68%，其中，电商自营业务0.76亿元，占比6.50%，电商平台销售0.61亿，占比5.18%；其他模式营收0.31亿元，同增22.41%，占总营收2.68%。②分产品：青豌豆系列营收3.12亿元，同增14%，占主营业务收入27%；瓜子仁系列营收2.53亿元，同减9%，占主营业务收入22%；蚕豆系列营收2.23亿元，同减6%，占主营业务收入19%；综合果仁及豆果营收2.06亿元，同增19%，占主营业务收入18%；其他营收1.75亿元，同增22%，占主营业务收入15%。利润端：20年度归母净利润上升6.71%至1