西南证券：洽洽食品（002557）-盈利能力再创新高，长期增长动力充足

洽洽食品(002557)投资要点事件：公司发布2020年报，全年实现营收52.9亿元(+9.3%)，实现归母净利润8.1亿元(+30.7%)，实现扣非后归母净利润6.9亿元（+43%）；其中20Q4单季度实现营收16.4亿元(+1.3%)，实现归母净利润2.8亿元(+27.8%)，实现扣非后归母净利润2.3亿元（+41.9%）。同时，公司拟每10股派发现金红利8元（含税）。瓜子坚果协同发展，海外收入增速亮眼。1、分品类看，葵花子、坚果类分别实现营业收入37.3亿元(+12.8%)、9.5亿元(+15.1%)。经典红袋瓜子实现销售额10%以上增长，蓝袋瓜子销售额突破10亿元；随着下半年疫情逐步缓解，每日坚果增速提升。2、分区域看，南方区、北方区、东方区、电商、海外营收增速分别为4.2%、7%、8.3%、6%、46.4%。南方、东方优势市场在高基数下延续稳定增长，海外收入增速亮眼。经销商开拓方面，截至2020年末，公司共有经销商1000余家。成本费用控制优秀，盈利能力再创新高。1、整体毛利率31.9%，同比下降1.4pp，主要由于执行新会计准则，将原计入销售费用的物流费用计入营业成本，同时