开源证券：晶丰明源（688368）-公司信息更新报告：全面布局AC-DC赛道，拥抱DC-DC广阔市场

晶丰明源(688368)业绩呈现高速增长，产品结构持续优化受益于智能LED照明驱动营收的高速增长，2020年公司营业收入为11.03亿元、同比增长26.24%。如年报所述，从表面上看，2020年公司归母净利润为0.69亿元、同比下降25.43%；倘若剔除股份支付影响，2020年公司归母净利润为1.48亿元、同比增长60.43%，这才真实地呈现出了公司主营业务的高速成长趋势。考虑到公司持续布局的快充和家电产品正处国产化替代的黄金时期，我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为2.07/3.15/4.78亿元（2021-2022年原值分别为1.68/2.87亿元），EPS为3.36/5.11/7.76元，当前股价对应PE为80.8/53.2/35.0倍，维持“买入”评级。研发团队快速扩张，管理能力依旧亮眼从研发实力来看，在2020年，晶丰明源收购了2家电源芯片设计公司、参股了5家电子公司、参股了2家创投机构，使得研发人数同比增速高达60.66%、无形资产同比增速高达253.99%，并显著强化了公司的产业资源整合能力。从管理能力来看