东方证券：安井食品年报点评：20年业绩高增，持续看好优质赛道中龙头公司高成长

安井食品(603345)事件：公司公布20年年报，20年营收69.65亿元/+32.25%，归母净利6.04亿元/+61.73%，扣非归母净利5.57亿元/+66.10%。核心观点量价齐升，营收实现快速增长：公司20年营收69.65亿元/+32.24%，分产品看，鱼糜制品28.26亿元/+40.98%（量+25.3%，价+12.5%），肉制品17.98亿元/+36.16%（量+24%，价+9.8%），量价高增，主要系：1）经销商数量快速增长贡献部分增量：经销商数量自19年底的682家增长至20年底的1033家，新增多为BC类经销商。2）疫情影响火锅料产品需求旺盛，终端促销减少带来间接提价，且商超、电商端收入高增。3）锁鲜装放量带来量增+结构性价格优化：锁鲜装终端动销良好，20年销售收入占比预计近10%，且其价格是一般火锅料的2-3倍，高定价锁鲜装产品的收入占比提升，是20年鱼糜和肉制品综合单价提升的主要原因。产品结构优化+成本压力趋缓+费用控制有力，利润弹性更佳：公司20年实现毛利率25.68%，考虑物流费用后实际毛利率约28%/+2.3pct，归母净利6.04亿元/+61.73%，利