中银证券：帅丰电器（605336）-2020年报：产品结构持续优化，业绩稳定增长

帅丰电器(605336)2020年公司营业收入7.14亿元，YOY+2.26%，归母净利润1.94亿元，YOY+11.66%；其中20Q4营业收入2.45亿元，YOY+4.66%，归母净利润0.69亿元，YOY+5.11%。支撑评级的要点渠道协同发展，期待产能释放。公司立足经销渠道，持续推进多元化的销售渠道建设。2020年公司开发一级经销商140多家，终端销售网点270多个，截至2020年底公司拥有1,200多个一级经销商和1,500多个销售终端，近200家居然之家和红星美凯龙门店；协助百家经销商与家装公司开展业务合作；继续加大线上渠道发展，组建电商直播团队，加强电商团队建设和人才培养，与苏宁、京东、天猫积极开展新零售、无界零售业务。2020年公司年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目，高端厨房配套产品生产线项目的厂房建设基本完工，进入设备安装调试及试生产阶段，产能有望逐步释放。产品结构持续优化，业绩稳定增长。2020年公司毛利率49.20%，同比增加0.6pct；净利率27.21%，同比增加2.3pct。2020年销售费用率12.81%，同比下降0.6pct，其中广告宣传费