天风证券：泸州老窖（000568）-业绩高增持续高质量发展，老窖开启荣光岁月

泸州老窖(000568)事件：公司2020年实现收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归母利润60.06亿元，同比增长29.39%，此前我们给予的2020年营收/净利润增速分别为5.75%/31.43%，公司业绩表现符合预期；其中2020Q4实现收入50.54亿元，同比增长16.45%，实现归母利润11.91亿元，同比增长40.61%，四季度利润表现超预期。公司四季度营收增速较快，我们认为主要系高端酒国窖1573需求量上涨带来的增量，疫情后公司渠道控货挺价成效显著，控货政策并未影响营收表现。公司2020Q3开始密集的控货挺价渠道动作：（1）2020年7月15日，国窖华北（东北）大区38度国窖1573团购价按照不低于680元/瓶执行考核；（2）2020年7月21日在全国范围内停止接收国窖1573订单并停止供货；（3）2020年7月初西南地区52度国窖零售价提价至1399元/瓶；（4）2020年9月10日起52度国窖结算价上调40元/瓶，38度国窖上调30元。根据今日酒价公众号披露，国窖批价从2020年10月开始稳步上行，目前站稳890-900元批价，2020Q3渠道政策顺利落地，