开源证券：森马服饰（002563）-公司信息更新报告：2020年存货现金流管理优秀，期待2021全面复苏

森马服饰(002563)Q4业绩实现反转，国内服饰龙头回归可期，维持“买入”评级公司发布2020年报，2020年、2020Q4分别实现营业收入152.05亿元（-21.37%）、57.55亿元（-5.28%）亿元，归母净利润8.06亿元（-48.00%）、5.90亿元（+143.61%）。Q4归母净利润同比实现大幅增长。公司发布2021Q1业绩预告，2021Q1预计归母净利润为3.2亿元-3.8亿元，同比增长17倍到21倍。我们上调2021-2022年盈利预测及新增2023年盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为15.8（+0.8）、18.5（+0.5）、22.2亿元，对应EPS分别为0.59（+0.03）、0.69（+0.02）、0.82元，当前股价对应2021-2023年PE分别为18.0、15.3、12.8倍，维持“买入”评级。存货管理卓有成效，现金流指标显著改善，为业绩恢复助力营运能力方面，2020年公司存货为25.0亿元（-39.13%），存货周转天数为131天，相比2019年减少9天，存货周转效率提升，存货规模明显降低。2020年公司经营性现金流为44.6亿