山西证券：中控技术（688777）-传统主业短期承压，工业AI蓄势待发

中控技术(688777) 事件描述 4月20日，公司发布2025年年报，其中，2025全年公司实现收入80.73亿元，同比减少11.66%；全年实现归母净利润4.41亿元，同比减60.48%，实现扣非净利润3.31亿元，同比减68.12%。2025年第四季度公司实现收入24.19亿元，同比减少13.67%；第四季度实现归母净利润0.10亿元，同比减97.54%，实现扣非净利润-0.08亿元，同比减少101.96%。 事件点评 下游资本开支承压拖累收入，盈利能力短期下行但研发投入持续加码。受宏观经济增速放缓影响，下游流程工业企业客户资本开支整体收缩，导致公司全年营收承压。2025年公司毛利率为31.22%，较上年同期下降2.65个 百分点，主要系下游需求疲软导致项目竞争加剧以及收入规模下降致规模效应减弱所致。在费用端，25年公司销售和管理费用率分别较上年同期提高1.84和0.54个百分点，而随着公司持续加大对工业AI等核心技术的研发投入，去年研发费用率达11.79%，较上年同期提高1.08个百分点。受银行理财、利息收入减少以及汇兑亏损增加影响，25年公司净利率为5.68%，较上年同期降低