东吴证券：科达利（002850）-股权激励方案落地，长期成长空间广阔

科达利(002850)股权激励方案落地，覆盖范围广，利于公司长期发展。公司计划授予600万份股票期权，占本激励计划草案公告时总股本2.58%，其中首次授予538.5万份，占比89.75%，首次授予392人，占总员工人数的13%，覆盖范围广。期权在授予日起12个月后的未来36个月内分比例行权，行权价为64.18元（4月14日收盘价的98%）。公司设立公司、个人层面考核，要求：21年营收不低于35亿元、21-22年累计营收不低于75亿元，21-23年累计营收不低于120亿元，此次股权激励为上市以来首次，业绩目标较低易实现，以激励为员工为主，目标在于绑定核心管理层及技术人员，保障长期稳定发展。2020Q4业绩拐点已现，21年开启高增长。2020Q4公司满产下盈利水平大幅提升，毛利率36%，环比增长11pct；扣除减值损失0.75亿后净利率仍达0.8亿，净利率10.5%，环比增长1pct，盈利拐点已现。公司2021Q1满产，我们预计收入8亿左右，环比微增，同比+150%以上，2021Q1受原材料涨价影响，净利率11%超预期，后续有望持续改善。Q2公司产能释放，收入有望达到10亿，环比增长25%