华安证券：银轮股份（002126）-业绩稳定，二次创业进行时

银轮股份(002126)主要观点：事件：公司公布2020年年报，2020年实现营收63亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长1.2%。业绩稳定，后处理与新能源表现靓丽。商用车与非道路营收同比增长16%，占比为72%；乘用车业务营收同比增长7%，占比为22%，其中新能源热管理产品营收2.9亿元，同比增长约16%，占热管理业务营收约6%。公司毛利率为23.9%，较去年同期下滑0.2个百分点，其中热交换器业务毛利率同比下滑1.1个百分点，尾气处理业务同比提升5.4个百分点。期间费用率16.9%，较去年同期下滑0.9个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比变动-0.5%、-0.5%和+0.03%。在手订单充裕，受益新能源热管理发展。公司积极拓展新客户、新项目，提高市场份额，2021年营收目标为73-76亿元，2022年为86-90亿元，2023年为100-108亿元。公司在手订单充裕，报告期内先后获得北美新能源标杆车企冷却模块、沃尔沃新能源汽车电池冷却板与冷却模块、吉利戴姆勒SMART平台热泵空调项目、保时捷新能源汽车电池冷却板等210个新项目。预计达产后