东吴证券：八方股份（603489）-年报符合市场预期，21年产能瓶颈解除、国内共享市场起量

八方股份(603489)20年收入+17%、利润+24%，符合预期。公司发布2020年年报，20年实现营收13.97亿元，同比+16.76%；实现归母净利润4.02亿元，同比+24.22%，业绩符合市场预期。其中2020Q4，实现营收4.28亿元，同比增长35.01%，环比增长8.15%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长13.38%，环比下降23.57%，Q4利润增速慢于收入增速的主要原因是Q4薪酬增长、研发费用增长与成本上升。疫情改变出行方式，20年电踏车销量规模维持快速增长，我们预计21年维持25%以上增速。20年疫情改变欧美出行方式，作为个人出行的电踏车备受青睐，同时部分欧盟国家对购买电踏车给予一定补贴，尽管在20年年初终端渠道受疫情影响有闭店的情况，但Q2以来快速恢复、Q3-4需求持续旺盛，我们预计21年欧洲电踏车全年销量超400万辆，同比增长20%以上，在自行车中渗透率约20%，其中最大市场德国电踏车销量达120万辆左右、渗透率达38.7%，荷兰、意大利等市场也快速增长；美国市场方兴未艾，预计21年市场规模增长至50-60万辆，同比翻番；日本市场20年稳增5.65%至73