太平洋证券：兴森科技（002436）-双轮驱动态势已成，产销两旺拐点凸现

兴森科技(002436)事件：2020年实现营业收入40.35亿元，同比增长6.07%，归母净利润5.22亿元，同比增长78.66%，扣非归母净利润2.92亿元，同比增长13.62%。2021年一季度预计实现归母净利润9000-11000万元，同比增长129.63%-180.66%。2020稳健收官，2021亮眼开篇。2020年第四季度，公司实现归母净利润6416万元，同比增长5.11%，但由于受到人民币汇率大幅升值造成的汇兑损失，以及IC载板新产能投放导致的折旧、人工成本以及试生产亏损的影响，环比三季度略有下滑，而如不考虑上诉干扰因素，公司2020Q4的单季度利润有望接近甚至超过1亿元，因此，2021年一季度，随着人民币汇率回归正常，以及需求回暖情况下新增IC载板产能有效释放，公司业绩表现相当亮眼，较好的诠释了公司过去几年立足于“降本增效、扩增产能”所获得业绩成长，在没有非常规因素的扰动下，具备较强的可持续性。PCB收入平稳增长，盈利能力持续提升。报告期内，公司PCB业务实现营业收入30.86亿元，同比增长5.63%，毛利率提升0.64pct.至32.57%。按子公司分析，广州兴森快