西南证券：帅丰电器（605336）-加速立体式渠道布局，费用优化盈利能力提升

帅丰电器(605336)业绩总结：公司发布2020年年报，2020年公司实现营收7.1亿元，同比增长2.3%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长11.7%；实现扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长20.7%。单季度来看，Q4公司实现营收2.5亿元，同比增长4.7%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长5.1%。公司拟向全体股东每10股派发4.15元现金红利，分红率为30.1%。厨电领域横向扩展，营收稳健增长。近年来公司不断扩展产品种类，除核心产品集成灶外已横向渗透进洗碗机、集成水槽等其他配套厨房产品领域。分产品营收看，20年核心产品集成灶实现营收6.7亿元，同比增长2.1%；其他产品营收达3539.8万元，同比增长4.8%，其他产品营收占比逐渐提升现已达5%。公司产品矩阵逐步形成，有利于公司减少对于单一产品的依赖提升经营稳健性。费用率优化助推盈利能力提升。报告期内，公司综合毛利率为49.2%，同比提升0.6pp。得益于公司产品结构优化以及渠道融合升级，公司核心集成灶产品盈利能力稳步提升，2020年集成灶产品毛利率为50.7%，同比提升0.6pp。报告期内公司有效降低了三费费用率，销售、管