光大证券：航天电器（002025）-2020年度报告点评：收入维持高速增长，2021景气度有望持续

航天电器(002025)事件：公司发布2020年度报告，全年实现营业收入42.18亿元，同比增长19.38%；归母净利润4.34亿元，同比增长7.80%；扣非归母净利润4.02亿元，同比增长8.57%。利润分配预案为：以4.29亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）。点评：20年公司营业总收入同比实现较快增长：公司70%以上的产品销售给航天、航空等领域的高端客户，民品以通讯、石油等领域配套为主。2020年受益于国防装备、通信、消费电子、大数据、轨道交通等行业需求稳定增长，同时公司积极克服疫情冲击等不利因素影响，重点市场占有率持续提升，全年产品订货、营业收入实现较快增长。2020年排名中国电子元器件百强企业第22名。毛利率、现金流因疫情、备货等原因同比下降，后续有望提升：产品生产所需材料价格上涨，疫情防控物资支出、供应链保障及物流费用增加，使毛利率同比小幅下降0.49PCT。由于货款结算中公司实际收到的货币资金略低于预期，且公司未开展应收账款保理业务同时为满足客户订单交付公司适度加大了存货储备，经营活动现金流同比下降74.64%。随疫情缓和经营活动恢复正常，毛利率、