天风证券：桃李面包（603866）-消费场景逐步恢复，桃李重回稳步增速通道

桃李面包(603866)事件：公司公布21Q1业绩快报，报告期内公司实现营业收入13.27亿元，同比增长0.31%；实现归母净利润1.63亿元，同比下降16.27%。短期利空充分释放，核心逻辑未发生改变，坚定看好公司供应链优势及短保面包龙头地位。营收小幅增长符合预期，未来产能逐步释放支撑营收恢复良好增长。21Q1公司实现营收13.27亿元，同比增长0.31%，相较19年增长16.15%，年均复合增速7.77%。公司营收增速放缓主要系去年基数较高，去年在疫情背景下，面包作为民生保供首选产品，公司率先实现复工复产，抢占竞争优势，实现销售高增。且今年受就地过年政策及学生放假早等因素影响，加之年初东北、河北等公司优势区域疫情反复，公司销售有所承压。但随着公司产能全国化建设继续推进，江苏（2.2万吨）项目已于今年3月投产，华东区域产能补足，提供新市场销售推广及相应市场运作的重要基础，公司整体营收增长符合预期。看长期公司产能建设逐渐落地，华东及华南新市场在重点客户开拓及单店提效等运作下不断开拓，预期未来公司营收将逐渐回归良好增长态势，未来环比持续改善。去年同期高基数下利润表现承压，预期底部到位，长