西南证券：安井食品（603345）-BC双轮驱动，盈利能力再创新高

安井食品(603345)事件：公司发布2020年报，全年实现营收69.7亿元(+32.2%)，实现归母净利润6.0亿元(+61.7%)，扣非后归母净利润5.6亿元（+66.1%）；其中20Q4单季度实现营收24.8亿元(+39.8%)，实现归母净利润2.2亿元(+66.2%)，符合业绩预增公告披露。同时，拟每10股派发现金红利7.42元（含税）。BC端双轮驱动，商超、电商表现优异。1、分品类看，面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品分别实现营业收入16.6亿元(+19.7%)、18亿元(+36.2%)、28.3亿元(+41%)、6.7亿元(+23.3%)；肉制品、鱼糜制品增速领跑，主要由锁鲜装新品带动，受益于大力开拓C端渠道，锁鲜装全年估计翻倍以上增长；菜肴制品随餐饮恢复实现正增长。2、分渠道看，经销商、商超、特通、电商分别实现营业收入58.7亿元(+29.6%)、8.4亿元(+43.8%)、1.6亿元(+34.8%)、9039万元(+188.6%)。20年公司实施“BC兼顾、双轮驱动”渠道战略，叠加疫情改变消费习惯，商超、电商渠道表现优异；锅圈等新零售客户增量带动特通渠道增长。3、分区