天风证券：华致酒行（300755）-华致模式加速业绩超预期，高端酒渠道价值持续提

华致酒行(300755)事件：2020年公司营业收入49.41亿元，同增32.2%；实现归母净利润3.73亿元，同增16.8%。分季度来看，20年Q1-Q4实现营业收入12.95亿元、10.68亿元、13.18亿元、12.61亿元，同比变动15.0%、39.5%、37.1%、42.4%；归母净利润Q1-Q4分别为0.98亿元、1.16亿元、1.07亿元、0.53亿元，同比变动10.3%、3.1%、18.6%、85.9%。2021年归母净利润Q1预计为1.86-2.06亿元，同比增长90.2%-110.7%。公司收入利润同比逐季呈增长趋势。收入端：①分行业：酒类行业营收48.78亿元，同增31%，占总营收的98.7%；其他业务营收0.63亿元，同增353.2%，占总营收的1.3%。②分项目：白酒业务营收42.96亿元，同增28.0%，占总营收的87.0%；葡萄酒业务营收3.57亿元，同增43.9%，占总营收的7.2%；进口烈性酒业务营收2.00亿元，同增79.00%，占总营收的4.0%；其他主营业务营收0.88亿元，同增291%，占总营收的1.8%。相比于20Q2，20Q1受疫情影响更小