开源证券：吉比特（603444）-公司首次覆盖报告：《问道》夯实业绩基石，差异化赛道拓宽成长边界

吉比特(603444)研运一体精品游戏厂商，差异化突围取胜，首次覆盖给予“买入”评级我们看好公司突出的研发、发行及运营能力，公司以《问道》IP为基石，逐步拓展Roguelike、放置、模拟经营等细分赛道，拓宽成长边界。2021年2月上线的《一念逍遥》验证了公司在差异化赛道的自研能力，或成为公司继《问道》之后的第二业绩支柱。此外，公司储备有《摩尔庄园》、《复苏的魔女》、《精灵魔塔》等游戏，上线后或贡献亮眼业绩增量。我们预测公司2021/2022/2023年归母净利润分别为14.09/16.24/18.51亿元，对应EPS分别为19.60/22.60/25.76元，当前股价对应PE分别为19.0/16.5/14.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。《问道》IP经久不衰，长线运营能力出众公司于2006年推出《问道》端游抢占市场先机，积累了国内首批MMORPG用户，并将游戏沉淀为经典IP，经久不衰。公司于2016年成功将《问道》“端转手”延长IP生命周期，并通过尊重用户反馈、版本持续迭代保持玩家新鲜感；通过每年三次大型运营推广活动配合大版本更新，稳固流水表现；通过泛娱乐布局推动游戏出圈，吸引年轻