东吴证券：龙马环卫（603686）-2020年年报点评：新能源装备销量大增144.44%，环服剔除补贴毛利率同增1.31pct

龙马环卫(603686)投资要点事件：公司2020年营收54.43亿元，同增28.75%；归母净利润4.43亿元，同增63.71%，扣非归母净利润3.99亿元，同增61.76%，符合我们的预期；加权平均ROE同升5.19pct至16.43%。2020年归母净利润高增63.71%，环服剔除补贴毛利率同增1.31pct。2020年公司归母净利润高增63.71%，主要系环服收入增加效率提升/加强应收账款管理贷款回笼/疫情优惠政策贡献，毛利率同增1.37pct至27.10%。1）环卫装备：营收23.76亿元，同减1.06%，毛利率29.01%，同减0.98pct。其中新能源装备营收3.33亿元，同增171.88%，毛利率37.07%，同减7.98pct。2）环卫服务：营收30.27亿元，同增69.21%，毛利率25.75%，同增5.65pct，剔除补贴影响毛利率21.42%，同增1.31pct。2020Q4营收首破15亿元，归母净利润连续三季度破亿元。2020Q4公司营收创新高达15.48亿元，同增28.57%，归母1.12亿元，同增57.75%。新能源环卫装备销量大增144.44%显著高于行