西南证券：水井坊（600779）-次高端扩容+市场恢复，21Q1业绩大超预期

水井坊(600779)事件：公司发布2020年业绩快报，2020年全年实现收入30.1亿元，同比-15.1%；实现归母净利润7.3亿元，同比-11.5%；其中20Q4实现收入10.6亿元，同比+19.3%，实现归母净利润2.3亿元，同比+22.7%。公司同时公告，预计21Q1实现收入12.4亿元，同比+70.2%，实现归母净利润4.2亿元，同比+119.7%，21Q1收入和利润均超市场预期。20H2恢复正常增长，中长期发展逻辑得到强化。1、20H1受疫情冲击叠加公司控货去库存，营收和利润均大幅下滑，导致全年业绩负增长。2、伴随着需求复苏和渠道补库存，20Q3动销基本恢复正常，20Q4收入环比加速，公司享受消费升级和次高端扩容的中长期逻辑得到进一步强化。3、疫情下管理层积极控货为渠道解压，并通过深耕区域化、发力团购和宴席渠道，推出新品等措施积蓄势能，为20H2恢复快速增长打下坚实基础。受益于消费升级和需求复苏，业绩靓丽增长。1、由于20年春节疫情冲击，20Q1收入和利润增速相对较低，21Q1大众宴席、亲朋聚饮等次高端主流消费场景恢复良好，需求复苏叠加较低基数，带动业绩超预期增长。2、公司