东吴证券：宁波银行（002142）-2020年年报点评：独树一帜！净息差如何逆势扩张？

宁波银行(002142)事件：宁波银行2020年全年营业收入411.11亿元，同比增长17.19%；归属于母公司股东净利润150.50亿元，同比增长9.73%，对应EPS为2.43元/股；期末总资产1.63万亿，较期初增长23.45%，归属于母公司普通股股东净资产1036.70亿元，较期初增长21.25%，对应BVPS为17.26元/股。前期发布的业绩快报已披露核心经营指标，盈利增速符合我们的预期。投资要点盈利预测与投资评级：宁波银行2020年核心亮点是在主动让利的同时，依然实现净息差上行3BP，主要凭借零售贷款高增长+卓越的资产负债管理能力。叠加资产规模高速扩盘，实现9.73%盈利增速，我们预计增速位居上市银行第一。零售业务大放异彩，各类零售信贷、财富管理、私人银行等业务表现亮眼，未来重点看好零售发展前景。我们预计公司2021、2022年归母净利润增速分别为+19.9%、+19.4%，目前估值13.5x2021PE、1.96x2021PB，作为核心零售银行继续重点推荐，维持“买入”评级。资产&负债：贷款增速近十年新高，零售贷款激增45.6%，规模扩张仍是业绩高成长核心。①资产端，宁波