东吴证券：中密控股（300470）-2020年业绩快报及2021一季度业绩预告点评：2021Q1业绩超市场预期，产业整合驱动成长

中密控股(300470)事件：公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告。投资要点2020年业绩符合我们预期，2021Q1恢复快速增长公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告：2020年实现收入9.24亿，同比+4.05%；归母净利润2.11亿，同比-4.49%，符合我们预期；2021Q1公司实现归母净利润4,741.38-5,926.72万元，同比增长60-100%，超市场预期。2020年在疫情影响下，公司营业收入仍实现稳健增长，归母净利润小幅下滑，公司判断主要系毛利率较低的装备制造业营业收入增加较多，占比增大，导致整体毛利率有一定下降。2021Q1公司业绩恢复快速增长，主要原因有：①疫情恢复后，公司主要客户所处的石油化工及工程机械行业市场需求旺盛，公司订单持续增加；②公司完成对自贡新地佩尔阀门有限公司的股权收购，将其纳入合并报表合并范围。领衔国产替代，看好核电+管网领域放量核电领域迈向全面国产化，中密作为核心供应商将显著受益。随着能源自主可控要求提升，核电领域国产化加速。在新建核电项目密封市场全面替代进口的基础上，现有庞大存量市场进口替代的大门也向国内供应商敞开。