开源证券：华熙生物（688363）-公司首次覆盖报告：透明质酸全产业链龙头，四轮驱动打开新成长空间

华熙生物(688363)全球透明质酸产业龙头，首次覆盖给予“买入”评级华熙生物是全球透明质酸产业龙头，目前已构建“原料+终端”的全产业链布局。我们认为，公司原料业务竞争优势突出，终端医美和功能性护肤品业务受益赛道高景气已步入持续高成长阶段，叠加透明质酸作为食品原料获批，四轮驱动有望推动公司高速成长。我们预计公司2021-2023年归母净利润为7.92/10.83/14.05亿元，对应EPS为1.65/2.26/2.93元，当前股价对应PE为109.1/79.8/61.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。透明质酸行业受益终端旺盛需求持续高景气，华熙生物是行业领军者透明质酸（玻尿酸）凭借良好保水性、润滑性，近年来已被广泛添加到医疗器械（医美、骨科、眼科）、化妆品和食品等领域，终端需求持续高景气：“颜值经济”下，化妆品行业持续双位数增长；在医美产品端，“轻医美”消费风起带来合规医疗美容透明质酸产品旺盛需求，2015-2019年行业CAGR达到22.8%，国货产品市占率持续提升。原料方面，受益于下游应用领域不断延伸拓展，2015-2019年CAGR达到20%；竞争格局方面，我国企业在全球透明质酸销