西南证券：浙江美大（002677）-集成灶龙头稳健增长，盈利能力提升

浙江美大(002677)业绩总结：公司发布了2020年年报，2020年公司实现营收17.7亿元，同比增长5.1%；归母净利润5.4亿元，同比增长18.2%；扣非后归母净利润5.4亿元，同比增长19%。单季度来看，Q4公司实现营收5.9亿元，同比增长9.6％；归母净利润2.1亿元，同比增长34%。公司计划派发现金股利0.6元/股，分红率为71.3%。集成灶逆势增长。报告期内，公司集成灶产品收入为15.8亿元，同比增长4.3%，占总营收的89%，集成灶产品仍是公司的主要营收来源；橱柜产品收入4365.6万元，同比减少22.1%，占总营收的2.5%。2020年受新冠疫情影响，厨电行业经历了严峻考验。但是集成灶作为厨电行业新兴品类，迅速恢复较快增长。公司作为集成灶行业龙头，品牌渠道等布局领先，充分受益于集成灶渗透率的提升，疫后经营较快恢复。降本控费，盈利能力提升。报告期内，公司综合毛利率为52.8%，同比降低0.8pp。受益于公司广告宣传策略的优化，公司销售费用率同比减少4pp至11.2%；随着公司进一步优化管理体系以及内部工作流程，公司管理费用率同比减少0.4pp至6.6%；报告期内利息收入