东吴证券：雷赛智能（002979）-年报点评：年报高增、21Q1超预期，伺服新星起航

雷赛智能(002979)投资要点20年收入同比+43%、利润同比+64%，符合我们预期。公司发布2020年年报，实现营收9.46亿元，同比+42.69%；实现归母净利润1.76亿元，同比+63.55%，考虑因参股的商业地产项目产生1266万亏损，实际经营利润预计在1.9亿左右，符合我们此前预期。2020年毛利率为42.62%，同比上升0.28pct，Q4毛利率39.87%。21Q1收入同比大增、环比增长，利润同比翻番、超我们预期。公司披露2021年Q1业绩预告，实现营收2.9~3.1万，同比+73%~85%，环比+16%~24%，今年Q1景气度非常高涨，公司订单增速预计实现翻倍以上的同比增速，后续高增有望延续；21Q1实现归母净利润0.55~0.65亿，同比+95%~130%，超出我们预期，扣非净利润增速达103%~143%。交流伺服20年接近倍增，新品布局逐步完备，新星冉冉升起。雷赛伺服系统类产品20年销售2.14亿，同比+38.2%，其中公司传统的低压伺服产品20年同比下滑24%；而交流伺服表现亮眼，20年实现收入1.65亿，同比+81.1%接近翻番。公司19年H2开始推广的L7伺