西南证券：天味食品（603317）-品牌建设加码，长期增长可期

天味食品(603317)事件：公司发布2020年年报，全年实现营收23.6亿元（+36.9%），实现归母净利润3.6亿元（+22.7%），扣非后归母净利润3.1亿元（+18.7%）；其中20Q4单季度实现营收8.4亿元（+29.3%），实现归母净利润4411万元（-56.5%），扣非后归母净利润1302万元（-85.7%），符合业绩快报披露。同时，拟每10股派发现金红利2.5元（含税）；每10股转增2股。新品市场反馈良好，电商、直营商超表现优异。1、分品类看，火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、鸡精、香辣酱分别实现营业收入12.2亿元（+49.5%）、9.5亿元（+24.2%）、9994万元（+153.1%）、4571万元（+9.2%）、3735万元（-0.2%）。不辣汤新品推广效果良好，带动火锅底料保持快速增长；好人家、大红袍差异化定位，双品牌共同驱动。2、分渠道看，经销商、定制餐调、电商、直营商超、外贸分别实现营业收入20亿元（+40.2%）、1.6亿元（-15%）、1.6亿元（+114.9%）、1999万元（+39.5%）、2113万元（+105.2%）。经销商渠道延续快速增长，定