开源证券：胜宏科技（300476）-公司信息更新报告：HDI推动平均单价提升，新客户牵引产品升级之路

胜宏科技(300476)2020年营收高增速，HDI产线投产带动产值提升，维持“买入”评级公司发布2020年年报，实现营业收入56.0亿元，YoY+44.1%，归母净利润5.2亿元，YoY+12.1%，2020Q4单季度营业收入18.2亿元，YoY+50.3%，受人民币升值带来的汇兑损失影响，2020Q4单季度归母净利润为0.95亿元，YoY-9.0%。我们维持2021-2022年盈利预测并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023归母净利润为8.4/12.8/16.4亿元，对应EPS为1.07/1.64/2.11元，当前股价对应PE为21.9/14.3/11.2倍，考虑公司成长价值凸显，维持“买入”评级。2020Q4汇兑损失与会计科目调整影响盈利，展望2021H1订单能见度高2020Q4毛利率下降至17.4%，QoQ-10.4pct，12月覆铜板材料提价对公司成本端的影响较小，但因会计科目调整，将销售费用中的运输成本调整至营业成本导致。展望2021Q1，PCB下游需求景气，公司订单能见度已能达到3个月以上，超以往的1-2个月订单可见度。覆铜板原材料成本上行的压力亦将逐步传导至