西南证券：泛微网络（603039）-业绩增长稳健，净利率水平进一步提升

泛微网络(603039)业绩总结：2020年，公司实现营业收入14.8亿元，同比增长15.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长64.3%；经营活动产生的现金流净额3.0亿元，同比增加28.1%公司营业收入稳步增长，净利率水平进一步提升。2020年，1）收入端：公司营业收入同比增长15.3%。分业务来看，公司软件产品收入达7.4亿元，同比增长1%，；技术服务业务收入为7亿元，同比增长34.1%，主要因为受益于老客户贡献收入占比提升和云业务拓展顺利；第三方产品业务收入为0.4亿元，同比增长在32.4%。2）利润端：公司归母净利润同比增长64.3%，其中Q4单季度归母净利润同比增长约122%，带动全年净利润大幅增长。公司毛利率为95.4%，同比下降0.9pp，主要因为第三方产品业务毛利率明显下降；净利率为15.5%，同比增长4.7pp。3）费用端：2020年，公司销售费用率为68.0%，同比下降2.8pp；管理费用率为5.4%，同比下降1.4pp；研发费用率为13.4%，同比增长0.5pp，公司研发投入2亿元，持续保持较高水平。整体来看，公司期间费用率稳步下降。腾讯成为公司第一大机构股东