西南证券：海天味业（603288）-产品多元发展，龙头优势显著

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入227.9亿元（+15.1%），实现归母净利润64亿元（+19.6%）；其中20Q4单季度实现营收57.1亿元（+14.8%），实现归母净利润18.3亿元（+20.7%），业绩符合市场预期。同时，拟每10股派发现金红利10.30元（含税），每10股送红股1股(含税)、以公积金转增2股。三大品类稳健增长，中西部市场增速领跑。1、分产品看，酱油、耗油、酱料分别实现营业收入130.4亿元（+12.2%）、41.1亿元（17.9%）、25.2亿元（+10.2%）。酱油、酱料实现平稳增长，蚝油恢复高增长；火锅底料等适合家庭消费的新品不断推出，积极应对疫情对餐饮业的不利影响。2、分渠道看，线下渠道同比增长15.8%，线上渠道同比下降8.6%。3、分区域看，东部、南部、中部、北部、西部地区营收增速分别为14.7%、3.7%、24.4%、13.5%、26.4%；成熟市场持续精耕，增长稳健；中西部地区增长潜力进一步挖掘，增速领先。经销商开拓层面，截至2020年底，公司共有经销商7051家，净增加1245家，主要由中西部地区贡献