太平洋证券：浦发银行年报点评：资产质量边际改善，估值具有性价比

浦发银行(600000)事件：浦发银行发布年报，2020年年实现营业收入1963.84亿元，同比增长2.99%；归母净利润583.25亿元,同比下降0.99%。不良率1.73%，较上年末下降30BP；拨备覆盖率152.77%，较上年末提升17.83个百分点。点评：四季度营收增速回升，拨备计提力度放缓，单季实现29.7%的归母净利润增长。2020年全年归母净利润仍为负增长，但降幅收窄。息差下降6BP，拖累利息净收入增速。2020年利息净收入1385.81亿元，同比下降4.11%（考虑信用卡利息收入会计确认变动后的可比口径）。利息净收入的下降的主因是息差收窄，净息差2.02%较上2019年末下降32BP（可比口径）。生息资产中，贷款、同业资产收益率下降幅度较大。相信一方面受减费让利及市场利率下行的影响，另一方面与主动调整客户结构有关。对公信贷规模重返股份制行领先地位。对公是浦发银行最重视的业务之一。2020年末，对公贷款总额2.66万亿，同比增长16.35%，高于全行信贷整体增速。实现对公营业净收入618.94亿元。资产质量边际改善，拨备覆盖率提升至150%以上。2020年以来，浦发银行不