光大证券：吉比特（603444）-2020年报点评：《问道》长线运营延续出色表现，重磅新游有望增厚公司业绩

吉比特(603444)要点事件：吉比特公布2020全年业绩。2020年实现营收27.4亿元，同比增长26.4%，归母净利润10.5亿元，同比增长29.3%，经营现金流15.3亿元，同比增长18.2%。拟向全体股东每10股派发现金股利120元，分红率达82.4%。点评：公司收入增长主要由《问道手游》及新游《最强蜗牛》（港澳台版）、《魔渊之刃》等上线带动所致。1）公司营业成本同比增长87.0%至3.8亿元：公司为青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出计入成本；游戏授权金摊销增加；2Q20起外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销。期间费用率同比提升3pcts至36.4%，毛利率下滑4.5pcts至86.0%：销售/管理/研发/财务费用率分别为10.9%/8.6%/15.7%/1.2%（同比+0.5/+0.1/+0.4/+2.0pcts），其中财务费用主要因汇率波动导致汇兑损失增加；销售费用同比增长32.9%至3.0亿元，主要因新老游戏加大营销推广力度，4Q20销售费用率环比下滑2.8pcts至13.0%，未来买量成本有望随产品差异化趋稳；研发费用同比提升29.6%至4.3亿元，