东吴证券：中联重科（000157）-2020年报点评：业绩同比+67%，21年仍有望延续高增长

中联重科(000157)事件1：公司2020年营收651亿，同比+50.3%，归母净利润72.8亿，同比+66.6%；扣非后归母净利润63.1亿，同比+79.5%。事件2：公司2021Q1预计归母净利润22-26亿，同比+114.4%-153.4%；扣非后归母净利润20.7-25.2亿，同比+137.9-189.6%，业绩延续上行走势。投资要点主营产品收入表现亮眼，受益于行业高景气+份额持续提升分产品看，2020年混凝土机、起重机（包括工程起重机和塔机）、土方机械等其他工程机械分别实现收入190亿、349亿、75亿，同比增长37%、58%、52%。公司作为后周期龙头市场份额持续提升，汽车、履带起重机市场份额均创历史新高，混凝土机械市场份额显著提升，叠加制造业持续复苏，中联主营业务表现亮眼。此外，农业机械收入26.4亿，同比+13.9%，延续上一年趋势加速回升；金融服务收入10.8亿，同比+47.6%。产品结构调整导致盈利能力短期下滑，期间费用率控制良好2020年综合毛利率29%，同比-1.41pct。分产品看，混凝土机/起重机/其他机械和产品/农机机械的毛利率分别为26.3%/31.0